摘要
澳大利亚是世界第一大冶金煤出口国和第二大动力煤出口国，焦煤出口量占据全球焦煤贸易的半壁江山。
2020 年之前，澳大利亚曾长期为我国最大的焦煤进口来源国。虽然澳煤进口能否恢复尚无定论，但其供应的变化，无疑会对全球焦煤供需格局产生重要影响，进而作用于我国的焦煤进口环境。
本文选取澳大利亚五大头部煤企，分别为必和必拓、英美资源、嘉能可、兖煤澳大利亚公司和 South32，其焦煤产量在全国总产量中占比超 75%。通过梳理五大煤企的生产情况，得出以下结论：
今年上半年，澳州东部的异常强降水、疫情导致的劳动力短缺，以及煤矿设备检修等因素制约煤矿生产和供应链效率，澳洲焦煤供应整体有所收紧。考虑到本轮拉尼娜周期已过，结合各大矿区的生产计划，预计下半年澳洲焦煤产量环比将有所回升。
从长周期来看，澳洲焦煤供应面临着更加复杂的环境。今年 7 月，昆士兰州发布新规，高昂的煤炭生产特许权费用加重煤企负担，企业对于未来投资规划的态度将更加谨慎；全球“去煤化”能源转型趋势之下，部分头部企业已在布局剥离煤炭资产，煤矿大扩张的黄金时代难以再现。
正文
第一部分澳大利亚煤炭资源概览
澳大利亚是全球最主要的煤炭生产国和出口国之一，根据英国石油公司发布的《世界能源统计年鉴 2022》，2021 年，澳大利亚煤炭总产量 4.79 亿吨，仅次于中国、印度、印度尼西亚和美国，是世界第五大煤炭生产国，同时是世界第一大冶金煤出口国和第二大动力煤出口国。
澳大利亚地球科学局发布的数据显示，截至 2020 年底，澳大利亚具备经济开采价值的黑煤储量为 754.28 亿吨，褐煤储量为 738.65 亿吨。其中，黑煤资源主要包含冶金煤和动力煤两大类，集中分布于昆士兰州和新南威尔士州，两州资源占比超过 85%，其次是南澳大利亚州、西澳大利亚州和塔斯马尼亚州；90%以上的褐煤资源都分布在维多利亚州的 Latrobe Valley.
澳大利亚焦煤以储量丰富、质量优越、开采效率高享誉全球。纵观全球焦煤贸易格局，澳大利亚作为世界第一大焦煤出口国，焦煤出口量占据全球焦煤出口的半壁江山。2021 年，澳大利亚焦煤出口量为 1.65 亿吨，占全球焦煤贸易总量的 53%左右。
从出口流向来看，亚洲地区是澳洲焦煤的主要流向地。2021 年，澳煤出口印度 5601 万吨，同比增长 28%；出口日本 3556 万吨，同比增长 15%；出口韩国 2335万吨，同比增长 41%；出口越南 799 万吨，同比增长 16%，出口中国台湾 746 万吨，同比增长 3.45 倍。2020 年 10 月，受到中澳关系影响，中国禁止澳煤进口。在此禁令之前，澳大利亚曾长期为我国最大的焦煤进口来源国，年进口量达 3000 万吨以上。
近期，中澳关系出现回暖迹象，再度引发市场对于澳煤进口恢复的讨论，对于焦煤市场情绪产生较大扰动。虽然澳煤进口能否恢复尚无定论，但作为全球最主要的焦煤出口国，澳大利亚焦煤供应的变化，无疑会对全球焦煤供需格局产生重要影响，进而作用于我国的焦煤进口环境。
第二部分澳大利亚主要冶金煤生产企业
为了更好地把握澳大利亚冶金煤的供应情况，预判下半年产量的变化趋势，本文按照 2021 年冶金煤年产量排行，详细梳理了澳大利亚前五大头部企业当前的煤矿资源和生产计划，它们分别是必和必拓、英美资源、嘉能可、South32 和兖煤澳大利亚公司，五家企业冶金煤产量在全国总产量中占比约 75%。
一、必和必拓(BHP Billiton)
2001 年，BHP(Broken Hill Proprietary)和 Billiton 两家公司合并成立了必和必拓，创立于十九世纪中叶的两家小型矿业公司逐渐发展成为如今全球领先的综合性资源公司，主要经营石油和矿产资源。
BHP 在澳大利亚的冶金煤业务版图涵盖了 BHP Mitsubishi Alliance (BMA)和 BHP Mitsui Coal (BMC)两家公司。BMA 由 BHP 和三菱开发公司合资经营，二者股权占比为 50:50.BMA 现已成为澳大利亚最大的冶金煤生产商，公司在昆士兰中部的鲍文盆地经营着七座矿山，分别为 Goonyella Riverside、Broadmeadow、Daunia、Peak Downs、Saraji、Blackwater 和 Caval Ridge.此外，公司还拥有Hay Point 煤炭码头的经营权。
BMC 为 BHP 与 Mitsui 的合资公司，二者股权占比为 80:20.2022 年 5 月，BHP已将其持有的 BMC 全部股份出售给澳大利亚本地公司 Stanmore Resources Ltd.
在 BMA 目前经营的七座煤矿中，除 Broadmeadow 为井工矿外，其余均为露天矿，开采难度较低，其出产的主要冶金煤种包括优质低挥发硬焦煤、中挥发硬焦煤及喷吹煤等。BMA 的冶金煤产品主要通过公路运往公司自营的 Hay point 煤炭码头，由此出口至印度、日本、东南亚、韩国、欧洲和拉丁美洲等地。
Hay Point 于 1971 年开始运营，运营之初只有一个煤炭装载泊位，经过几十年的发展，目前已拥有三个海上泊位，每年能够支持 5500 万吨的煤炭出口，是全球最大的煤炭出口港口之一。
2020 年以来，新冠疫情肆虐全球，一方面，劳动力短缺对煤炭行业的正常生产、运输活动形成扰动；另一方面，疫情下全球高炉生产受限，需求下行直接导致了煤矿生产收紧，BHP 冶金煤产量近年整体呈下滑态势。
2022 财年(2021.7-2022.6)，BMA 冶金煤累计产量 58.3Mt(百万吨)，同比下降 9%。其中，今年二季度焦煤产量 16.4Mt，环比增长 3%。2022 财年产量下降主要有两方面原因：首先，昆士兰州的持续强降雨天气对煤矿生产和发运影响显著。再者，新冠疫情导致的劳动力受限持续制约着澳洲煤炭产业的发展。
虽然面临诸多不利因素，但 BMA 仍然完成了本财年的产量计划，这主要得益于公司煤炭运输效率的提升。2021 年以来，Daunia 和 Goonyella 煤矿的卡车车队相继实现自动化，此后，Goonyella 的预装车设备也实现了自动化。基于运输效率的提高，公司将 2023 财年的冶金煤产量指导提高至 58-64Mt(2022 财年为58-62Mt)。
2020 年 9 月，BHP 发布了 2020 年度《气候变化报告》。该报告提出，公司将遵循《巴黎协定》的脱碳行动路径，为实现“2050 年将全球气温升幅控制在 1.5℃以内”的目标而努力。为此，必须加快“脱碳”进程，尽快用可再生能源取代化石燃料。
为实现“脱碳”目标，BHP 已着手整合公司现有的传统能源资产，撤出部分化石燃料。除了出售公司持有的 BMC 股权之外，2021 年 6 月，BHP 宣布将位于哥伦比亚的巨型动力煤矿 Cerrejon 出售给嘉能可，同年 8 月，BHP 宣布将其石油和天然气业务出售给 Woodside Petroleum Ltd.
二、英美资源(Anglo American)
1999 年，南非英美公司(AACSA)和 Miniorco 公司合并成立了英美资源。公司发展至今，已成为全球领先的矿业公司，产品涵盖金、铂金、钻石、煤炭、黑色金属、有色金属、工业矿物、造纸和纸浆包装。
受大宗商品价格下降影响，英美资源于 2015 年-2016 年陆续出售部分煤矿资产，目前，公司在昆士兰州的鲍恩盆地运营着 4 座煤矿。其中，Moranbah 和Grosvenor 为地下矿山，Aquila (incl. Capcoal)和 Dawson 为露天矿山。
Aquila 与 Capcoal Open Cut 两座矿山共同组成 Capcoal 项目，主要出产优质硬焦煤。2022 年 1 月，Capcoal 项目中原有的 Grasstree 煤矿因达到生产年限而停产，此前 Capcoal 的年产量大概为 600 万吨。Grasstree 停产后，由附近的Aquila 煤矿取而代之。Aquila 由英美资源和三井物产公司合资运营，股权占比为 70:30，该煤矿每年能够生产约 500 万吨优质硬焦煤。新矿将沿用 Grasstree原有的基础设施及劳动力，已于今年 2 月开始作业，产量将逐步释放。
Dawson 煤矿是露天冶金煤矿，包含北、中、南三个作业井。它于 1961 年开始运营，是昆士兰中部最古老的煤矿开采作业井之一。2002年5月，英美资源(51%)通过与三井集团(49%)合资的方式获得该矿井的权益，矿井由英美资源运营，每年归属于英美资源的冶金煤产量约 200-300 万吨，主要出产品质较低的半软煤。
Moranbah North 是一个地下矿井，于 1998 年开始运营，年产量约 650 万吨，预计剩余寿命约 15 年，其 88%的股权由英美资源所有。煤矿出产的 Goonyella 硬焦煤主要出口到日本，韩国，台湾，印度，巴西和欧洲。
Moranbah South 是英美资源与 Exxaro 公司的未来合资项目，两公司股权占比为 50:50.该项目已于 2014 年 11 月获批，未来将开发一座主产优质硬焦煤的地下矿井。
Grosvenor 主要生产高质量硬焦煤，煤矿于 2016 年开始作业，预计矿龄约30 年。2020 年 5 月，Grosvenor 煤矿发生瓦斯爆炸事故，导致 5 名工人受伤，煤矿因此停产，直至今年 2 月才复产。停产前，Grosvenor 的年产量高达 470 万吨，该煤矿的停产直接导致英美资源 2020 年冶金煤产量大幅下滑。也是得益于Grosvenor 的复产，英美资源 2022 年二季度硬焦煤产量与喷吹煤、半软煤产量的比值为 81:19，高于 2021 年同期水平(78:22)。
公司半年报显示，2022 年上半年，英美资源英美资源冶金煤总产量 484.7 万吨，同比下降 22%。其中，二季度冶金煤产量 262.1 万吨，同比下降 12%，环比增长18%。
上半年冶金煤产量下降受到多方因素影响。首先，Grasstree 煤矿的停产直接导致了一季度冶金煤产量的下降。其次，今年 3 月， Moranbah 因安全事故暂暂时停产，直至 5 月 28 日才恢复生产，该煤矿每年生产约 650 吨硬焦煤。此外，昆士兰州 5 月的连续非正常降雨天气对露天矿的开采产生不利影响。
在半年报中，英美资源将 2022 年冶金煤产量指导由原本的 17-19Mt 下调至15-17Mt，单位成本指导由 105 美元/吨上调至 110 元/吨。下调产量指导主要考虑到异常降雨天气、劳动力短缺和新冠疫情的影响，而单位成本的上升则主要是产量下降的结果。
三、嘉能可(Glencore)
嘉能可成立于 1974 年，成立初期主要从事黑色金属、有色金属和原油销售，而后业务版图迅速扩张，经营范围涉及农产品、煤炭等等。作为全球大宗商品巨头，嘉能可运营的煤矿资源遍布澳大利亚、南非和南美洲，其中，冶金煤资源主要集中于澳大利亚。
嘉能可在新南威尔士州经营着 11 座煤矿，出产动力煤为主，也包含部分半软煤和焦煤，产品通过纽斯卡尔港口发往世界各地。嘉能可在昆士兰州目前正在运营中的煤矿有 6 座，产品涵盖焦煤、半软煤和动力煤，经由 Abbot Point，Dalrymple Bay，RG Tanna 和 Wiggins Island 几大港口出口。截至 2021 年底，嘉能可在昆士兰州的煤炭资源储量分布如下图：
嘉能可最新公布的半年报显示，2022 年上半年，公司冶金煤产量为 5.7Mt，其中，焦煤产量 3.9Mt，同比降幅 5%；半软煤产量 1.8Mt，同比降幅 31%。
二季度冶金煤产量 2.7Mt.其中，焦煤产量 1.8Mt，同比增幅 6%，环比降幅14%；半软煤产量 0.9Mt，同比下降 36%，环比持平。
天气异常与新冠疫情仍然是煤矿生产的重要扰动项。今年上半年，强降水导致纽斯卡尔港的出口铁路运输中断约 12 天；澳大利亚新冠病例数量的快速增长，或将继续扰动下半年煤矿生产。
半年报中，嘉能可对于2022年全年的煤炭产量指导维持不变，仍为121 ± 5Mt(并未区分冶金煤和动力煤)，上半年占比 46%，下半年 54%。今年上半年已完成煤炭产量 55.4Mt，达到公司生产目标。2021 年，嘉能可全年煤炭产量为 103Mt，之所以在此基础上调高 2022 年产量指导，主因公司于 2022 年 1 月完成了对哥伦比亚巨型煤动力矿 Cerejón 剩余 2/3 的股份收购，该煤矿今年上半年产量为10.8Mt.
四、兖煤澳大利亚公司(Yancoal)(以下简称为“兖煤澳洲”)
兖煤澳洲成立于 2004 年，中国兖矿能源集团是其最大股东。公司成立以来，通过战略收购不断拓展业务版图，成为澳大利亚最重要的煤炭生产商和出口商之一。
2004 年，兖煤澳洲收购位于新南威尔士州猎人谷的前南田煤矿(
SouthlandCoal Mine)。2009 年，兖煤澳洲成功收购菲利克斯资源公司(Felix Resources)，获得莫拉本煤矿(Moolarben)的所有权。2012 年，兖煤澳洲与格罗斯特煤炭公司(Gloucester Coal )进行战略合并，在澳大利亚证券交易所上市。2017 年 9 月 1 日，兖煤澳洲收购力拓(Rio Tinto Group)的煤炭资产。
兖煤澳洲主要生产优质动力煤、半软焦煤和喷吹煤，目前在新南威尔士州、昆士兰州和西澳大利亚州拥有或参与运营 11 座煤矿，煤炭产品经由 Newcastle、Brisbane、Gladstone、Port Waratah、Dalrymple Bay、 Abbot Point Port 等港口出口海外。
为了便利煤炭运输及出口，兖煤澳洲在基础设施建设方面有多项投资。
兖煤澳洲持有纽卡斯尔基础设施集团煤炭码头 27%的股权，港口每年的煤炭运输量约为 1960 万吨，公司旗下的 Moolarben 煤矿正是该码头最大的使用方。
在对力拓的煤炭资产收购案中，兖煤澳洲取得了拉塔煤炭服务公司 30%的股权，该港口每年的煤炭运量约为 3510 万吨。
此外，兖煤澳洲还持有威金斯岛煤炭出口码头 9.4%的股权，公司每年获得的运输配额为 150 万吨，主要用于 Yarrabee 煤矿。
半年报显示，2022 年上半年，兖煤澳洲煤炭总产量为 15.5Mt(包括动力煤和冶金煤)，同比下降 11%。从销售情况来看，今年上半年，煤炭销量 15.7Mt，同比下降 9%。其中，冶金煤销量 2.4Mt，同比下降 11%；动力煤销量 13.3Mt，同比下降 8%。今年上半年，兖煤冶金煤平均售价为 402 澳元/吨，同比去年上涨 230%；动力煤平均售价 298 澳元/吨，同比上涨 235%。
回顾今年的生产情况，持续强降水对露天煤矿的生产造成重大影响，此前，新南威尔士州的煤矿储水量已接近极值，工人被迫撤离，煤矿作业暂停。此外，暴雨对于铁路、储煤及港口运输均有影响。
澳大利亚气象局称，2021 年至 2022 年拉尼娜周期已经结束，但未来几个月，澳大利亚东部地区降水量仍将高于平均水平。兖煤直至 2023 年仍将面临降水延误生产的风险。
二季度以来，全球冶金煤需求量同比下降明显。钢材需求疲软使得全球高炉检修范围不断扩大，下游普遍推迟冶金煤采购。目前，纽斯卡尔港口出口的 6000千卡动力煤价格指数(GCNewc)已高于低挥发分喷吹煤及半软焦煤价格指数。
充分考虑到异常降水天气、新冠肺炎导致的劳动力短缺以及运营成本上涨等因素，兖煤澳洲将 2022 年全年的商品煤产量目标由此前的 3500-3800 万吨下调至 3100-3300 万吨，将单位现金成本由 71-76 澳元/吨上调至 84-89 澳元/吨。
对于公司的未来发展规划，Moolarben 煤矿的扩产计划已经获批，未来 12 个月内，煤矿的原煤产量将由原本的 14Mt 扩大到 16Mt.但 Moolarben 主要出产动力煤，该项目对于冶金煤产量影响不大。此外，兖煤澳洲仍在考虑通过收购外部煤炭资产，继续扩大业务版图。
五、South32 Limited(以下简称为“South32”)
South32 是一家金属和矿业公司，该公司于 2014 年从必和必拓中分拆出来，成为一家独立公司，主要业务包括煤炭、有色金属等相关产品的开采和生产。
South32 的煤炭业务集中于澳大利亚和南非，前者包含冶金煤和动力煤，而后者则主要为动力煤。公司在澳大利亚的冶金煤业务位于新南威尔士州的ILLAWARRA，该矿区于 19 世纪初被开发，已有 150 多年的煤炭开采历史。截至 2021财年末，该矿区的可采冶金煤储量约为 108Mt.
2018 年 9 月，South32 从巴西淡水河谷公司手中收购 Eagle Downs 冶金煤矿50%的股权，另外 50%的股权由中国宝武集团的子公司 Aquila Resources 持有。目前，South32 欲出售其持有的 Eagle Downs 股权，但尚未找到合适的买家。
公司年报显示，2022 财年(2021.7-2022.6)，ILLAWARRA 冶金煤产量为 5.7Mt，同比下降 7%；动力煤产量为 0.8Mt，同比下降 46%，公司未能达到 6.8Mt 的年度煤炭产量目标。其中，2022 财年 Q4(2022.4-2022.6)冶金煤产量为 1.38Mt，同比增长 3%，环比下降 12%；动力煤产量 0.2Mt，同比下降 47%，同比下降 6%。新南威尔士州的异常强降水和新冠疫情导致的劳动力短缺，是上半年冶金煤产量下降的主要原因。
第三部分澳大利亚冶金煤供应总结
总结澳大利亚前五大冶金煤生产商的情况，今年上半年产量大多有所收紧，其影响因素主要包括以下几个方面：
首先，恶劣天气对各大煤矿的影响是普遍的。异常强降水天气导致矿区积水，工人被迫撤离，铁路阶段性停运、港口瘫痪，煤矿的正常生产及煤炭发运受到频繁扰动。
再者，新冠疫情导致的劳动力短缺问题，近年来持续困扰着澳洲的煤炭开采行业。虽然各大公司都已极大程度上提高了矿区的自动化生产能力，但劳动力缺乏仍然制约生产能力和供应链效率。
此外，煤矿设备检修、安全事故导致的停产、公司资产整合等非常规因素，限制了部分优质矿区冶金煤产量的释放。
2021 年至 2022 年拉尼娜周期已经结束，下半年澳洲东部地区降雨影响将明显减弱，煤矿生产环境有所改善，再结合各大矿区的产量计划，以及停产矿区的复产节奏，总体认为，下半年澳洲冶金煤产量相比上半年或有一定增量。
从更长周期来看，澳洲冶金煤供应则面临着更严峻的挑战。
今年 6 月，昆士兰州政府宣布提高煤炭生产特许权使用费，新法规所规定的费用几乎为原来的三倍，法规于 2022 年 7 月 1 日生效。昆士兰地区的煤炭生产特许权使用费原本就高居全球榜首，此举再次加大了煤炭生产商的税收负担和成本，这也使得当地煤企对于未来投资规划的态度更为谨慎。
为应对全球气候变化，能源转型成为各国发展的必由之路，“去煤化”成为能源行业的一大趋势。多家煤炭巨头已在布局剥离煤炭资产，早在 2017 年，力拓已将旗下的煤炭资产全部出售；2021 年，BHP 完成了 BMC 和 Cerrejon 的股权出售。煤矿大扩张的辉煌时代已然难以再现。
（文章来源：中信期货）
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