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·本文来源：刘胜军大局观（刘胜军微财经出品）
文｜刘胜军
投资者应该假设“美元将趋向于零”（thecurrencyisgoingtozero）。——芒格这不仅仅是煤矿里的金丝雀（硅谷银行）死了，最坚定的矿工之一（瑞士信贷）也死了，墓地很快就会被填满了。——马斯克每天晚上我都会问自己，为什么这些国家都必须以美元结算？为什么不能是人民币或者其他货币？——巴西总统卢拉我确实认为世界上最大的金融恐怖分子是美元。——印度科塔克银行首席执行官乌代·科塔克纸币出现了以后，人类曾经遭受过的多次灾难，金融业的人士不能不懂，开出空头支票也必须付出代价。——郭树清
曾任香港证监会主席的沈联涛先生写过一本书叫《十年轮回》。“轮回”这个词特别出彩。很多时候，今天的解药就是明天的毒药。
美国2008年爆发金融危机，时任美联储主席伯南克恰好是研究30年代大萧条的权威学者，他果断采取“量化宽松”，使美国避免了第二次大萧条。在当时，这是看似非常合理和英明的选择。
其实，伯南克无意打开了一扇危险的窗户：现代货币理论（MMT）。鉴于现代货币理论的“坏名声”，谁也不愿意公开承认自己喜欢这个理论。然而，从实践来看，美国从此走上了现代货币理论的歧途。现代货币理论认为：
•政府为了推动经济增长应该通过印钞为大胆的支出计划提供支持，只要政府举债用的是自己的货币，只要通胀率没有失控，就不用担心赤字问题，因为政府总是可以通过印钱来还债。财政赤字对应的是非政府部门的盈余，所以不用担心。如果通胀失控，政府可以通过加税来消除推动通胀的过剩货币。
该理论一举冲破了“财政赤字货币化”的禁区，在政客们看来简直是天籁之音。凯恩斯说的好，“inthelongrun,wearealldead”（我死之后，管它洪水滔天）。
凯恩斯真的说对了，美国的今天就是“货币洪水滔天”：2018年初美联储开启的缩表进程仅持续到2019年9月，便在应对2020年新冠疫情的冲击时上演了规模和速度超过2008年金融危机的又一轮扩张。
美联储总资产/GDP在1980-2008年基本稳定在5%-6.5%区间，截止到2021年4月这一指标达到了35%的惊人历史性高位。
旁观者清。2020年，中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清在陆家嘴论坛上表示：
•世界上没有免费的午餐，怎么能够让这么多的中央银行开动印钞机去无限制的印发货币呢？早在2000多年前，无论中国还是欧洲，都已经有过政府滥铸金属钱币，导致经济社会危机的教训。更不用说纸币出现了以后，人类曾经遭受过的多次灾难，金融业的人士不能不懂，开出空头支票也必须付出代价。
美国之所以痴迷于疯狂印钞，还有一个秘密：美元的国际货币地位。二战后，美国挟国威让世界接受了“布雷顿森林体系”。最初，美国还是厚道的：美元与黄金挂钩。然而，1971年尼克松总统宣布美元与黄金脱钩。这是一个极其重大的转变。美元从此步入信用货币时代，这意味着美元的价值不再是稳定的，全世界美元越多，美元的内在价值就越低。但是，由于美元是国际货币，美元超发的收益归美国政府，成本却由全世界持有美元的人共同承担。
尼克松总统麾下的美国财长康纳利在1971年的“十国集团”会议上一语道破天机:“美元是我们的货币，但却是你们的问题”。
这种成本与收益的不对称，极易引发“道德风险”。对美国政府而言，美元不印白不印，怎一个“爽”字了得？！所以，在新冠疫情期间，美国政府大大方方给每个家庭寄送支票！
对美国而言，美元的国际货币地位比航空母舰、核武器还要重要。凭借这一点，美国可以坐收“全球铸币税”：美元面值高于其印刷成本（极低）的部分，即为实质性的税收。100美元钞票，平均每张印制成本在2022年仅为0.17美元。
所以，美国政府与国会不时上演“提高国债上限”的惊险游戏，其实一点儿也不惊险。如果国会拒绝提高国债上限，等于美国自杀。美国会自杀吗？当然不会。演戏而已，千万别入戏太深。
美国联邦政府债务/GDP
“天下没有免费的午餐”。美国如此任性，其后果是：
1、美国资产价格一路飙升，股市和楼市泡沫化程度不断加剧；
衡量美股泡沫化程度的巴菲特指标处于历史高位
CASE-SHILLER美国房价指数
2、在货币超发、贸易战、俄乌战争多重因素冲击下，美国通胀达到40年来新高，倒逼美联储启动历史上最为陡峭的加息曲线；
美国通胀率
美国历史上最猛加息
3、美联储加息固然可以缓解通胀压力，但也可能诱发金融危机。历史一再表明，在资产价格泡沫化严重的时候，加息往往是金融危机的导火线；
4、美国任性，不断透支美元的国际公信力，最终可能导致国际社会对美元信心的丧失。
如今，美联储将控制通胀视为优先目标，正冒着诱发金融危机的风险：
•2023年3月10日和3月12日，“创投圈”知名的硅谷银行与美国“币圈”知名的签名银行因遭遇挤兑而被接管。
•3月19日，瑞士第二大银行集团瑞士信贷银行陷入危机，被瑞士第一大银行瑞银集团收购。
•5月1日，美国第一共和国银行（FirstRepublicBank）陷入危机，被摩根大通收购。
•美国多个高校经济学家3月联合研究显示，美联储激进加息“极大地”增加了银行体系的脆弱性，美国至少有186家银行面临与硅谷银行类似的境况。
越来越多的美国银行陷入困境，正是典型的“自食其果”：
•新冠疫情期间美国超宽松的货币政策带来了银行业的存款量飙升，许多银行以存款为抵押投资了大量债券等金融产品。黑天鹅出现了：美联储开启激进加息，债券等产品价格大跌，银行资产缩水，陷入危机。
10年期美国国债收益率
美国超级网红、特斯拉创始人马斯克警告：
•我比任何人都拥有更多的实时全球经济数据，美联储依赖的数据过于滞后，事实上温和的衰退已经到来。这不仅仅是煤矿里的金丝雀（硅谷银行）死了，最坚定的矿工之一（瑞士信贷）也死了，墓地很快就会被填满了。进一步加息将引发严重的经济衰退。记住我的话。
更大的危机，则是美元信任危机。长期以来，美元地位几乎被神化到了无法撼动的地步。然而，“天下没有不散的宴席”。印度科塔克银行首席执行官乌代·科塔克直言：
•我确实认为世界上最大的金融恐怖分子是美元。某个在美国的人可能会说从明天早上开始你不能取款了，你就被冻结了，这就是储备货币的力量。我认为我们正处于世界历史上一个非常关键的时刻，全世界都在拼命地寻找另一种储备货币。
在美国在全球疯狂割韭菜、“大脱钩”等多重因素冲击下，“去美元化”进程已经开启：
•遭受欧美制裁的俄罗斯，被动与美元脱钩；
•中国开始与越来越多的国家以各自本国货币进行贸易结算，人民币在中国银行代客涉外收付款中的占比从2010年的接近零升至今年3月底创纪录的48%，美元同一时期的份额则从83%降至47%。人民币在中国跨境交易中的使用首次超过美元，这是中国减少对美元依赖过程中跨过的另一个里程碑。
•据“环球银行金融电信协会”（SWIFT）的数据，人民币在世界贸易融资中的比率，已从两年前的1.3%，增加到今年2月份的4.5%。美元目前是84%。
•巴西总统卢拉大声疾呼，“每天晚上我都会问自己，为什么这些国家都必须以美元结算？为什么不能是人民币或者其他货币？为什么？为什么？这到底是谁决定的？为什么全世界一定要用美元？为什么不是人民币作为全世界兑换的货币？为什么不是其他货币？为什么中央银行一定要去买美元？为什么我们金砖银行不能用自己的货币，来给这些国家提供贷款？我们什么都没有，最有的就是耐心，中国人一定懂耐心是什么东西。我知道大家长久以来习惯了使用美元，但我想，21世纪了，我们可以做一点非常不一样的事情”。
•4月26日，阿根廷经济部长马萨召开新闻发布会，宣布阿根廷将停止使用美元来支付从中国进口的商品，转而使用人民币结算。
•叙利亚总统阿萨德强调，在交易中不使用美元的必要性越来越大，金砖国家可以在这方面发挥主导作用，也可以选择在跨国贸易交易中采用人民币。
具有超级智慧的投资家芒格曾经说：
•美元今天还不会崩溃，明天也不会，但在未来一百年间的某个时候，它终会崩溃。投资者应该假设“美元将趋向于零”（thecurrencyisgoingtozero）。
巴菲特“如做事过激，很难看到事情扭转！”我们这一代人会见证美元的崩溃吗？
拜登经常把一句话挂在嘴边，“It’sneveragoodbettobetagainstAmerica.（永远不要赌美国会输）”。拜登这么自信满满，其实只是因为美国246年历史实在太短造成的“井蛙效应”。
任何帝国都逃不过兴衰规律。罗马帝国何其辉煌，如今不过留下罗马斗兽场的残垣断壁而已。
达利欧的帝国兴衰周期
风物长宜放眼量。别忘了，美元作为信用货币的历史也不过50年而已。
羊毛不会出在猪身上。这才是美国面临的最深刻危机。
刘胜军
坚持讲真话的经济学家
政治经济学+大历史观
2014年参加总理经济座谈会
天俱时集团首席经济学家
刘胜军微财经创始人
致公党上海市经济委员会委员
山东省人力资源发展促进会首席专家
著有《下一个十年》
山东.菏泽.定陶人
